今年，中国股市以逼空上涨的方式不断改写着各项新的纪录，指数、成交金额、开户数均屡创新高。然而，在这一轮气势如虹的上涨过程中，以基金为代表的市场主流机构却不断发出危险警告，有些甚至大幅减仓，股指却依然昂首直上。在股市“群众运动”演绎得如火如荼时，在股指扶摇直上4000点的关口，基金却首次成为了看客，激情如火的散户与主张价值投资的基金，4000点后谁主浮沉？
基金是如何失去主导权的
回眸庄家时代
上个世纪90年代，“庄家”之所以被称之为“庄家”，就因为股民把股市与赌场一视同仁，认为股市即为赌市，任凭主力借资金实力纵横驰骋，一搏大小。庄家所做的事正是开码大赌，吆喝赌徒三五成群前来集赌，而后与上市公司内外勾结，看透底牌，一网打尽。偶尔，三两“老鼠仓”和技艺精湛者分得两杯余羹，让后来者心存羡慕，再来效仿。奈何多年熊市，不仅赌徒全盘赔光，少有“凯子”再来被宰，庄家也因生意清淡，还要支撑大局面，养活一批打手，亏损累累，倒闭不少。
于是，自2001年以来，庄家就是失败者的代名词，无数“英雄”谢幕，成为后来者的笑柄。一代枭雄德隆轰然倒塌，昔日巨头南方证券关门谢客，江南“第一猛庄”金信猝死等等。一夜之间，“庄家”竟然好像是在中国证券市场已不复存在。
与此同时，坚守价值投资理念的基金终于获得了市场的认可，随着基金的逐步发展壮大，渐渐掌控了资本市场的话语权，令庄家和私募更加式微，因为略微长得还有些“姿色”的个股，均被基金染指。那么，是否“庄家”就此终结了呢？
牛市背景下基金该不该参加“群众运动”
自2005年下半年以来，牛市再现，已经为庄家的重新出现铺就阳光大道。庄家于中国股市中存活十余年，有其内在的利益输送逻辑。绩优股大多不存在庄家一说，只要上市公司业绩良好，众多基金蜂拥而入，根本就没有让庄家吸足筹码的余地，并且，基金买股票受比例限制，也不能做庄。庄家实现利益最佳办法就是并购重组。唯有绩差股才能让庄家吸足底仓，因此，众多垃圾股、题材股“你方唱罢我登场”，股价扶摇直上。
有了全民炒股的火爆支持，牛市正在成为一场“群众运动”这让一些基金组合管理人颇为困惑。“我们是弱势群体。”一些基金经理说。“到底是坚守经典成长，还是参与价值创造同时也是泡沫创造的洪流？”交银施罗德基金程义全道出了基金经理的苦恼。
“不参与怎么办呢？我们的核心股票都跑不过大盘。业绩持续不好就要下岗。”一位管理着过百亿基金的基金经理坦白地说。
交银施罗德投资总监李旭利表示，散户市场重现的背景是居民理财意识的觉醒，是储蓄存款搬家的结果。储蓄大搬家才刚刚开始。“老百姓进入股市是合理的也是必然的。招商银行的分红都有2%以上，老百姓凭啥把钱存在银行里？”
虽然本轮A股市场的牛市背景是复杂的，因为推动本轮牛市的动力是多元的。但流动性过剩、人民币升值和股改这三个因素是不可被忽视的：一是全球性的流动性过剩，从而引发全球商品价格的暴涨，不仅仅是商品期货一度长牛，而且全球股市也是牛声一片，而A股市场的流动性过剩特征也极为明显，尤其是外汇占款所带来的资金流动性，为本轮A股市场牛市提供了源源不断的资金推动力；二是人民币升值的趋势，强化了人民币资产的吸引力，也就有了银行股、地产股的暴涨；三是股改将流通股东和非流通股东的利益结合到一起，让大股东有了做大业绩的冲动。在未来可预期的几年内，中国经济持续向好，并且有奥运会等很多事可讲，牛市有着充分的基础。
个人与机构资金比例达到2∶1
截至4月末，A股市场存量资金达到惊人的9800亿元，而且由于五一长假前一日有约400亿元资金离场，由此发现，5月前，市场的存量资金曾经一度突破1万亿。在资金流入性质中，4月份有接近2500亿资金流入，个人资金与机构资金的比例达到2∶1，明显压倒机构资金，成为新增资金的主流。而在去年的11、12月，两市的资金9成以上还来自机构。大批的个人投资者以蚂蚁啃骨头的精神持续入市，堪称目前市场资金面的最大特征。
散户稀释机构持股市值占比
踊跃入市的散户稀释了机构持股市值占比，基金、QFII、保险等各类机构的持股市值占比呈普遍下降态势，而个人账户投资者持股市值占比则持续上升。
根据中登公司3月份的数据统计，基金、QFII与保险三大机构在3月底持有A股市值占沪深A股总市值的13.59%，较2月底下降2.27%。3月份沪深A股总市值增加了19417.16亿元，而机构持有市值仅增206.67亿元，只占1.06%。同时，中金的研究报告称，今年前4个月，尽管机构投资者和非机构投资者持有的市值占比是4∶6，但交易量占比上，非机构投资者却占到85～90%。以散户为主导的非机构投资者交易频繁，4月份个股日均换手率高达6%，远高于2006年全年2.4%的水平。
沪指上4000 散户是主导 基金成看客
目前股票开户数近亿，将股票超级大国美国远远抛在了后面。在这场全民炒股热潮中，由于牛市的赚钱效应，越来越多的新投资者就步之后尘、蜂拥而至。
A股市场已成为资金驱动的市场，同时也由机构主导演变为散户主导的市场。4月份，小盘股指数和低价股指数分别大涨133%和165%，远高于同期上综指20.6%的涨幅和沪深300指数27.9%的涨幅。由于今年绝大多数股票型基金没有跑赢股市大盘，基金公司的专业投资能力遭到了许多投资者质疑，以至于部分基民转而亲自操刀，投身股市。年初好不容易出现的新基民超过新股民、基金热超过炒股热的大好趋势发生了逆转。沪指扶摇直上4000点，与之形成鲜明反差的是基金销售连连降温。3月份和4月份分别有9只和5只基金获准发行，而4月下旬以来只有国泰金牛创新成长和友邦华泰积极成长两只基金获准发行。在新基金供应急剧减少的同时，新基金的发售和老基金的持续营销却出现了降温，业内人士认为，投资者认购基金意愿的降温，主要是因为前期股指大幅上扬，股民收益远远高于基民。
来源：京华时报 高晨
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"散户力压机构成为主流 4000点后谁主浮沉？" was posted on Monday, May 21st, 2007 at 3:02 pm.