最近在网上传闻说股市有可能执T+2或T+3的政策。刚开始对这样的传言不怎么在意。认为这完全是违背证券市场客观规律的政策，感觉散布传言的人有点可可笑；笔者倒认为管理层有可能推出T+0的政策。还有推出单边征收印花税的政策。
但传言也不可小视，尽管这样那样的传言可能违背证券市场的客观规律。但就管理层经常出台违背客观规律的政策的历史来看，管理层往往会真的会出台一些认投资者无法预料的政策。
比如半夜出台印花税；比如以往给上市公司人为打上ST标签的制度；比如中国股市的退市制度…………
给上市公司人为打上标记，这显然违背市场本身具备的优胜劣汰的客观规律，是人工加大股市波动，人为制造股市风险的政策。事实上到理在涨幅最大的往往是管理层曾经标记过的ST股。比如现在的苏宁环球，以前叫*ST吉纸。05年2月04日标记着*ST符号的时候，股价最低价仅仅只有0.76元，而两年后的今天，股价已经站到了33.55元，涨了44倍。不知道那些曾经仅仅因为管理层给上市公司标注的ST符号而把股票卖出的投资者今天看到高高的股价，现在是什么心情。
再说一下印花税，此次提高印花税的政策的出台有一个理由，就是中国股市投机气氛太严重。说是为了抑制过高的换手率，抑制投机。当然如果明天出台T+2或者T+3，这个官冕堂皇的理由仍然很实用。
明白市场的人都知道不成功的投机才是投资，而投机是摸平市场波动的正常行为。只有不合理的市场才会给投资者制造投机的机会。抑制投机如果不从市场机制上着手，而仅仅靠行政手段，靠提高交易成本抑制交易频率来应对，这只能是堵而不是疏的手段，只能造成5.30那样的市场大波动，徒增市场风险。这样是不会解决市场本身问题的。
我们知道证券市场有价值发现的功能，有优化资产配置的功能。
当然优化资产配置的前提必须是证券市场的合理定价。
而证券市场的合理定价，以及证券市场的优化资产配置资本的动，都是需要市场的交易才能完成的。只有交易才能形成价格，只有形成价格投资者才会找到价值。只有交易才能实现资本的流动，使得资本流向更有效率上市公司。
现在我们管理层通过提高印花税，继续维持T+1，甚至还试图想出台T+2\T+3等制度。这些靠政策加大交易成本这都是违背市场运行的客观规律的。当下管理层照本宣科，盲目的拿国外证券市场的换手数据来整治当前中国特色股市，笔者认为只能是行政效率滞后于市场效率下的补救手段。只能说明管理层尚缺少足够驾驭市场的能力。
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"中国股市的风险往往是人为制造的" was posted on Wednesday, June 27th, 2007 at 11:43 am.